开户多久可买创业板股票开山股份:高增长元年 一季度是全年增速低点

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业绩简评

开山股份发布2013年年报及2014年1季度预报,2013年归属上市公司股东扣非后净利润346开户多久可买创业板股票百万元,同比增长19.74%,复合我们预期开户多久可买创业板股票。同时公司发布2014年1季报预报,预计2014年1季度归属上市公司股东净利润87.6百万元-106.6百万元,同比增长15%-40%,略低于我们预期。

经营分析

2013年业绩增长主要因创新型产开户多久可买创业板股票品螺杆膨胀机销售良好:公司2013年空气压缩机业务基本保持稳定,全年业绩增长主要因创新型余热回收产品螺杆膨胀机销售良好,我们预计公司螺杆膨胀机2013年全年销售收入达到183百万元,贡献利润66百万元,自2013年2季度始呈现单季递增态势(我们预计2013年2-4季度螺杆膨胀机收入分别开户多久可买创业板股票为50百万、60百万、70百万元)

回顾2013,黑马问世表现不俗:2013年是开山的黑马年,开山的表现值得我们肯定:1、开门红:膨胀机商业化推广的第一年取得1.83亿收入,开门红。2、平台化:冷媒压缩机、工艺气体压缩机等新产品实现销售,开山旋转机械平台型公司初具雏形。3、引强援:前GE全球研究中心首席工程师BruceP.Biederman博士重磅加盟、开山螺杆膨胀机迈出全球化道路。

展望2014,灰马蜕变值得期待:1、下游突破:螺杆膨胀机在2013年主要下游为钢铁企业、随着客户认可度增加、2014年有望在地热能、石化炼油、化工等领域取得较大数量级突破。2、多级发力:传统空压机需求开户多久可买创业板股票结构升级,二级压缩机实现放量增长;高效制冷及工艺气压缩机下游景气度上行,14年放量在即;2014年有望实现多级发力。3、新一轮高增长元年:我们预计2014年公司螺杆膨胀机有望实现5.5亿以上收入,多级发力的同时带来40%以上增长,随着螺杆膨胀机占比提升,公司未来几年内保持40%左右高增长成为可能,2014年将成为公司新一轮高增长的元年。

2014年Q1是全年增速低点:公司预计2014年Q1净利润增长15%-40%,根据我们对空压机行业调研情况,2014年Q1公司传统业务基本持平,我们取增长中位数27.5%测算公司膨胀机业务Q1贡献净利润21.35百万元,预计结算收入61百万元,略低于2013年Q4,主要是春节因素所致。随着2014年Q2-Q4螺杆膨胀机收入结算提升(单季度有望达到1.6亿元以上),公司全年增速有望达到40%以上,Q1是全年增速低点。

投资建议

我们预计公司2014-2016年公司实现销售收入2532百万元、3244百万元与4163百万元,归属于母公司股东净利润499百万元、693百万元、937百万元。对应EPS分别为1,16元、1.615元和2.183元,分别同比增长42.29%、38.83%和35.22%,对应2013-2015年PE分别为30.32倍,21.84倍、16.15倍。在新品推广初期,给予公司超过行业平均估值的估值给予公司2014年40倍PE,对应12个月目标价46.4块,维持“买入”评级。

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